季度业绩管理层讨论与分析

中国北京及以色列特拉维夫，2022年10月26日——安道麦股份有限公司（以下简称“公司”，深证 000553）于今日发布截至2022年9月30日的第三季度及前九个月财务业绩。

安道麦总裁兼首席执行官多明阁（Ignacio Dominguez）就业绩表示：“公司今年第三季度的销售额在巴西业务的带动下再次表现强劲，反映了植保产品的市场需求坚挺，农民保持着盈利。在经济基本面的有力支撑之下，大宗农产品价格预计将保持历史高位，继续支撑市场对植保产品的需求。

当前市场挑战重重，但安道麦矢志不渝地为世界各地的农民服务。我们看到极端天气条件与全球大宗农产品贸易失序对粮食安全造成了与日俱增的压力。越是在不确定因素影响加剧的时期，植保行业对于帮助农民提升收成的宝贵作用越发凸显。安道麦将一如既往，坚定不移地支持农民保障世界粮食供应。”

表1：财务业绩概况

注：

“报表金额”是指公司根据财政部颁布的企业会计准则和相关应用指南及解释编制的公司财务报表数据。请注意，在财务报告中，基于企业会计准则近期的相关澄清，部分项目（即运输成本和停工损失费用）自2021年第四季度从营业费用重新分类为营业成本。详细说明请见本文件附件。

本文件中包含的各项利润表数据均为调整后的合并数据。调整后的财务数据排除了不对公司日常经营产生影响的非长期性、非现金性或非经营性项目，反映了公司管理层和董事会审视公司业绩时的维度。公司认为，将这些科目的影响从经营业绩剔除之后，能够使管理层和投资者就公司的实际经营业绩进行有效评估及进行同期比较和与全球同业进行比较。有关调整后利润表数据与财务报表数据之间差异的详细说明和分析，请参见本文件附件。

用于计算2021年与2022年三季度及前九个月基本每股收益与稀释每股收益的股份数量均为23.298亿股。

上表及本文件所有表格中的数据可能存在尾差。

全球植保行业市场环境^[1]

据初步预测，全球植保行业在2022年^[2]将同比增长14.5%。农产品价格保持高位，刺激全球种植面积在今年再次扩大，促成了植保产品量价齐升的局面。

尽管过去的两个季度以来农产品价格继一季度达到历史高点后出现些许回落，但总体仍然高于历史均值水平。预计2023年的价格仍将居于高位，支撑价格的基本面要素包括：粮食库存处于低位，美洲与欧洲部分地区天气条件不利，以及俄乌冲突与欧洲能源危机对供应的干扰进一步加剧。但是，经济形势不振，各国普遍采取紧缩的货币政策，可能影响消费需求，进而压制价格。

农民的盈利能力继续面临着高昂生产成本的挑战，压力主要源于居高不下的化肥价格，原因包括：能源成本激增；国际社会对俄罗斯与白俄罗斯（两者皆是化肥出口大国）实施经济制裁；俄乌冲突干扰供应，加剧短缺形势等。尽管如此，大多数地区的农业种植仍可实现丰厚盈利。

原油价格继2022年第一季度达到峰值之后在第三季度继续下跌，主要原因在于市场普遍担忧全球经济前景。然而，由于全球库存水平仍处于低位，且俄罗斯石油出口存在不确定风险，以及欧佩克+成员国决定进一步限制石油产量，原油价格预计进入2022年四季度以后仍将保持高位运行。

由于俄罗斯出口欧洲的天然气锐减，以及能源市场供应紧张，欧洲天然气价格与转运而来的亚洲现货液化天然气价格于三季度攀升至历史最高点。与此同时，美国的天然气价格也达到了自2008年以来历年夏季的最高水平。

全球集装箱运费在第三季度大幅下滑，原因是在通胀走高、经济增速未达预期的情况下，需求进一步减弱，港口拥堵得以缓解。从2022年底开始预计将出现大量新增集装箱船运力，有望进一步疏解港口拥堵态势，打压集装箱运费。

原材料、中间体及原药的价格在2021年底曾达到峰值；然而，之后中国市场的价格普遍回落，而其它地区的此类产品则出现价格上扬。考虑到全球市场对植保产品的需求旺盛，欧洲的能源危机与俄乌持续冲突导致供应短缺，以及新冠疫情影响，预计原材料、中间体及原药总体价格仍将高于近年来的平均水平。在中国，产能增加与物流改善促成了本地市场重点原材料、中间体及原药价格的下行趋势；在其他地区，成本上涨、能源价格高企、供应紧张以及物流问题仍在助长采购价格的上行趋势，也影响到了原材料与中间体的供应。

产品线发展动态

为继续壮大差异化产品线，安道麦在2022年第三季度继续在世界各市场登记并推出多种新产品。差异化产品具备不同的特点，包括：（1）应用专有制剂技术；（2）含有一种以上作用机制；（3）以专利新近过期且具有高商业潜能的原药（“核心跃升战略”原药）为基础的产品；以及（4）生物农药。安道麦在报告期内推出的重要差异化产品包括：

• APRESA®在巴西上市：具备双重作用机制的苗前除草剂，应用了安道麦T.O.V. 专利制剂技术，适用于多种作物；

• 在南非推出Nimitz®：以安道麦的专利原药氟烯线砜为基础开发的创新型杀线虫剂，登记用于马铃薯。

销售额：第三季度销售额达13.59亿美元，以美元计算同比增长18%，以人民币计算同比增长25%，以固定汇率计算同比增长24%。主要驱动力源于自2021年第三季度开始的涨价趋势，三季度销售价格实现了18%的同比显著提涨。销量在价格显著提涨的同时也持续增加，同比增幅为6%。面对部分市场存在的供应挑战以及汇率波动的不利影响，第三季度销售额实现了增长；以固定汇率计算，公司在绝大多数地区的销售额都实现了增长。

第三季度保持的快速增长促使前九个月销售额达到了42.58亿美元，以美元计算同比增长22%，以人民币计算同比增长25%，以固定汇率计算同比增长26%。其中价格同比增长19%，销量增长7%。

表 2：区域销售额

欧洲：以固定汇率计算，第三季度销售额实现了增长，这主要得益于英国、捷克、法国、罗马尼亚、比荷卢三国及波罗的海地区的经销商为迎接秋季销售备货。尽管面临着种种不利因素，包括：西班牙、法国、意大利和德国等国的需求因遭遇旱情而受到影响；供应问题；部分国家渠道库存积压；以及俄乌冲突导致销售受损等，但以固定汇率计算，欧洲区仍然实现了增长。

北美：美国农化业务方面，第三季度销售额同比下降，主要原因包括：得克萨斯州及其它西南各州的极端干旱天气导致当地农民弃耕无灌溉田地，棉花收成创历史新低，对公司当地业务产生负面影响；以及加州的旱情持续打击需求。目前北美的收获季已经过半，预计市场对植保产品的需求将随着2023年一季度种植季的到来而复苏。

加拿大三季度销售额实现了强劲增长，主要得益于公司利用自产的谷物除草剂抓住了谷物收获前的用药时机。

消费者与专业解决方案业务三季度的销售额增速趋缓。市场初现降价，渠道库存积压以及对生产成本下降的预期共同导致专业解决方案业务增速放缓；而通货膨胀的压力导致消费者业务的整体市场需求疲软。

拉美：巴西销售额实现了强劲增长，大豆、玉米、甘蔗及棉花种植者为迎接第四季度种植季带动量价齐升；其中也包含了在2021年属于第四季度的销售额。

其它拉美区国家尽管部分天气条件不理想、渠道库存较高，但销售额同比实现增长，反映出市场对植保产品的旺盛需求。

亚太：公司在亚太地区强劲增长的驱动力源于中国区精细化工品的突出销售表现，在全球市场对植保产品的旺盛需求的支撑下，尽管精细化工品价格有所回落，但需求保持强劲态势。安道麦品牌制剂产品的销售继续表现不俗，克服了激烈竞争的不利影响。

其它亚太地区第三季度实现销售额增长。泰国、韩国及印尼等亚洲国家市场尽管部分市场渠道库存较高，但得益于天气条件有利以及面对面业务交流的恢复，仍达成了强劲的销售表现；太平洋地区在有利天气条件的支撑下，杀菌剂销售额增长显著。

印度、中东及非洲：得益于伴随季风季到来的销售旺季，印度引领了该地区第三季度的销售业绩。然而，强降雨对部分作物的杀虫剂和杀菌剂销售产生了负面影响，一些供应问题也影响到了整体的销售表现。

毛利：第三季度列报毛利同比增长12%，达到3.22亿美元（毛利率为23.7%），去年同期为2.87亿美元（毛利率为25.0%）；前九个月列报毛利同比增长15%，达到10.68亿美元（毛利率为25.1%），去年同期为9.32亿美元（毛利率为26.8%）^[3]。

对列报业绩的调整： 调整后的毛利包含所有停工费用，但不包括公司向第三方及营销子公司运输产品的成本；该运输成本已调整分类为营业费用。

在列报数据中，自2021年第四季度起，基于企业会计准则的相关澄清，上述运输成本和停工损失从营业费用重新分类为营业成本（不影响经营业绩）；而在2021年第三季度及前九个月，此类费用不是以营业成本，而是以营业费用计入报表。

此外，随着中国区荆州基地完成了生产设施的搬迁与升级，当前产能处于高水平运行状态，与部分产品生产暂停有关的非常规性费用自2022年第一季度以来大幅下降。在2021年第三季度和前九个月期间，公司对前述费用进行了调整。

剔除上述影响，公司第三季度调整后毛利为3.73亿美元（毛利率为27.4%），与去年同期的3.13亿美元（毛利率为27.3%）相比增长了19%；前九个月调整后毛利为12.24亿美元（毛利率为28.7%），与去年同期的10亿美元（毛利率为28.8%）相比增长了22%。

第三季度及前九个月毛利提高的主要驱动因素包括：价格明显上涨，销量持续增长，两者的积极贡献抵消了物流、采购和生产成本的增加以及汇率波动的负面影响。

由于公司业务的季节性特点，第三季度的利润率一般低于其它季度。

营业费用：第三季度列报营业费用为2.26亿美元（占销售额的16.7%），前九个月为7.05亿美元（占销售额的16.6%），去年同期分别为2.61亿美元（占销售额的22.7%）和7.5亿美元（占销售额的21.6%）^[4]。

对列报业绩的调整：请参阅毛利一节中有关部分运输成本和停工费用分类调整的说明。

此外，公司的列报营业费用计入部分非经营性事项，第三季度总计约为300万美元（2021年同期为600万美元）；前九个月为3100万美元（2021年同期为3200万美元）。上述费用主要包括：（1）与2017年中国化工集团收购先正达相关的转移资产账面价值增加部分的摊销（非现金）；（2）收购交易的收购价格分摊产生的无形资产摊销（非现金性，不影响被收购公司的经营业绩）；（3）与股价挂钩的激励计划相关影响。详细信息请参阅本文件附件。

剔除上述非经营性费用的影响，第三季度及前九个月调整后营业费用分别为2.73亿美元（占销售额的20.1%）和8.21亿美元（占销售额的19.3%），去年同期分别为2.54亿美元（占销售额的22.2%）和7.18亿美元（占销售额的20.6%）。

第三季度与前九个月营业费用同比有所增加，主要反映了：业务实现强劲增长；运费与运输量增加提高了运输及物流成本；与公司成绩挂钩的员工薪酬相关费用增加；以及计入新收购公司（前九个月期间）的相关费用；而汇率产生的积极影响抵消了一部分费用增长。

此外，在2022年第一季度，公司曾为乌克兰回款风险拨备了坏账计提。

息税前利润（EBIT）：第三季度列报息税前利润为9600万美元（EBIT利润率7.1%），比去年同期的2600万美元（EBIT利润率2.3%）增长了269%；前九个月列报息税前利润为3.63亿美元（EBIT利润率8.5%），比去年同期的1.82亿美元（EBIT利润率5.2%）增长了100%。

剔除上述非经营性事项的影响，第三季度调整后息税前利润为1亿美元（EBIT利润率7.4%），去年同期为5900万美元（EBIT利润率5.1%）；前九个月调整后息税前利润为4.03亿美元（EBIT利润率9.5%），与去年同期的2.82亿美元（EBIT利润率8.1%）相比增长了43%。

第三季度列报EBITDA同比增长72%，达到1.77亿美元（EBITDA利润率13.0%），去年同期为1.03亿美元（EBITDA利润率9.0%）；前九个月列报EBITDA同比增长49%，达到6.05亿美元（EBITDA利润率14.2%），去年同期为4.05亿美元（EBITDA利润率11.6%）。

剔除上述非经营性事项的影响，第三季度调整后EBITDA同比增长40%，达到1.71亿美元（EBITDA利润率 12.5%），去年同期为1.22亿美元（EBITDA利润率10.6%）；前九个月调整后EBITDA同比增长32%，达到6.11亿美元（EBITDA利润率14.4%），去年同期为4.64亿美元（EBITDA利润率13.4%）。

财务费用及投资收益：第三季度财务费用及投资收益净额总计为8600万美元，前九个月为2.2亿美元；去年同期分别为5300万和1.44亿美元。财务费用同比增加的主要原因包括：以色列消费者价格指数（CPI）走高，导致公司以谢克尔计价、与以色列CPI挂钩的债券净成本增加；为汇率波动所做的套保成本增加。前九个月财务费用同比增加的原因还包括向子公司（自2021年三季度起完全并表）的少数股东授予的卖权选择权价值重评估。

税项费用：第三季度为600万美元，前九个月为2300万美元；去年同期分别为3600万美元和5200万美元。

2022年公司计入的与集团间销售相关的递延所得税资产增加，使得所得税费用下降。

2021年第三季度税项费用大幅增加主要是因为公司因终端市场销售额的显著增长产生了更高的税费，以及巴西雷亚尔对美元大幅贬值对非货币性税项资产的影响。

第三季度列报净利润为500万美元（净利润率0.4%），前九个月为1.19亿美元（净利润率2.8%）；去年第三季度为净亏损5700万美元，前九个月为净亏损100万美元。

剔除上述非经常性、非经营性费用的影响，第三季度调整后净利润为800万美元（净利润率0.6%），前九个月为1.59亿美元（净利润率3.7%）；去年第三季度为亏损3000万美元，前九个月为盈利8500万美元。

营运资金：截至2022年9月30日，营运资金为28.32亿美元，去年同时点为24.89亿美元。营运资金增加的主要原因是：基于供应紧张、物流不稳以及库存成本增加的预期，为支撑未来预期销售，公司的存货水平及金额同比上升。存货水平的增幅被应付账款增加有所抵消。应收账款则反映出总体良好的回款水平。

2022年9月30日的营运资金占过去十二个月销售额的比率为51%，去年同时点的比率为54%，表明公司提升了管理营运资金的效率。

现金流：第三季度消耗经营现金流3100万美元，前九个月消耗经营现金流2.46亿美元；去年同期则分别创造了1.07亿和3.38亿美元。第三季度及前九个月经营现金流的消耗主要是因为公司支付了前几个季度为提高存货水平而采购的货款。

第三季度用于投资活动的现金流净值为1.02亿美元，前九个月为2.99亿美元；去年同期分别为9600万美元和3.88亿美元。三季度用于投资活动的现金流主要与以色列核心跃升战略原药产能建设、安道麦为全球产品登记所做的无形资产投入以及安道麦安邦新增生产设施有关；前九个月还包括为巴西产能建设所做的投入。

在2021年三季度，公司投入资金用以升级改善位于以色列与中国的生产基地；而在前九个月，公司使用现金完成了收购辉丰国内植保商务业务的款项支付和收购其生产基地，并完成荆州基地的搬迁与升级，两个事项均于2021年第二季度末完成。

第三季度消耗自由现金流1.54亿美元，前九个月消耗6.23亿美元；去年第三季度创造自由现金流100万美元，前九个月消耗自由现金流1.15亿美元，反映了上述经营活动现金流与投资活动现金流的动态变化。 

表3：业务板块销售额

各业务板块销售额

各产品类别销售额

注：按产品类别划分销售额是为了方便读者了解更多公司信息，公司不按此分类进行管理或做出经营决策。

更多信息

公司所有文件，以及当期主要财务数据的幻灯片均登载于公司网站： www.adamaltd.com.cn。

关于安道麦

作为全球植保行业的领军企业，安道麦股份有限公司为世界各地的农民提供除草、杀虫及杀菌解决方案。安道麦是全球拥有最广泛且多元化原药产品的企业之一，研发实力雄厚，生产设施与制剂工艺走在世界前列；在企业文化上倡导赋权增能，鼓励活跃在各个市场前沿的安道麦人倾心听取农民意见，在田间激发创想。安道麦凭借于此奠定了独特的市场定位，以丰富、独特的复配品类和制剂技术、以及高质量的差异化产品为基础，将解决方案交付给全球100多个国家的农民和客户，满足他们的多样需求。如需了解更多信息，请访问安道麦公司网站 www.adamaltd.com.cn，或通过微信公众号“安道麦公司”关注公司动态。

联系人

[1]   来源: 荷兰合作银行，《大宗农产品市场研究》，2022年9月; AgbioInvestor——季度要闻增值服务，2022年三季度; 

        摩根大通：《全球经济研究》、《全球数据观察（Global Data Watch）》,2022年9月；摩根大通：《每周农业市场》, 2022年9月

[2]   来源: AgbioInvestor——季度要闻增值服务，2022年三季度

[3]   在列报数据中，自2021年第四季度起，基于企业会计准则的相关澄清，上述运输成本和停工损失从营业费用重新分类为营业成本；

[4]   在列报数据中，自2021年第四季度起，基于企业会计准则的相关澄清，上述运输成本和停工损失从营业费用重新分类为营业成本；