季度业绩管理层讨论与分析

中国北京及以色列特拉维夫，2024年8月28日 – 安道麦股份有限公司（以下简称“公司”，深证 000553）于今日发布截至2024年6月30日的第二季度和半年度财务业绩。

安道麦总裁兼首席执行官Steve Hawkins 表示：“植保市场仍然挑战重重，但安道麦专注落实奋进计划，聚焦提高业务质量，在快速增长的价值创新客户细分市场中巩固自身地位。我们不断推出多种先进的差异化系列产品，在对我们而言规模最大、最重要的市场为农民带来丰厚的投资回报。农业天然具有周期属性，安道麦当下正采取一切必要措施精进紧抓机遇的能力，准备迎接市场向好。市场中有广大种植者一方面寻求创新，另一方面在大宗产品价格下行时也会看重性价比出众的解决方案，我们相信安道麦的价值创新系列产品恰恰符合这一主流需求。

奋进计划已初见成效，第二季度实现了EBITDA同比增长，同时第二季度与上半年的毛利率及EBITDA利润率均有提高。实现上述改善的积极因素包括：存货管理行之有效，产品销售结构改善，以及营业费用稳步下降。针对营运资金以及资本支出的管理措施也有力地改善了上半年的现金流状况。

当然奋进计划的实施尚处初级阶段，我们相信，随着市场最终走出下行周期，奋进计划对公司财务业绩的影响将显著加速。”

表1：财务业绩概况

注：

• “报表金额”是指公司根据财政部颁布的企业会计准则和相关应用指南及解释编制的公司财务报表数据。请注意，根据企业会计准则，在财务报表中运输成本和停工损失计入营业成本。详细说明请见本文件附件。
• 本文件中包含的各项利润表数据均为调整后的合并数据。调整后的财务数据排除了不对公司日常经营产生影响的非长期性、非现金性或非经营性项目，反映了公司管理层和董事会审视公司业绩时的维度。公司认为，将这些科目的影响从经营业绩剔除之后，能够使管理层和投资者就公司的实际经营业绩进行有效评估及进行同期比较和与全球同业进行比较。有关调整后利润表数据与财务报表数据之间差异的详细说明和分析，请参见本文件附件。
• 用于计算2023年与2024年二季度及半年度基本每股收益与稀释每股收益的股份数量均为23.298亿股。
• 上表及本文件所有表格中的数据可能存在尾差。

全球植保行业市场环境¹

重点大宗农产品的价格在第二季度继续下行，但仍高于历史平均水平。农产品价格走低，给农民收入带来压力，但化肥等农资投入品的价格同期亦有回落。

渠道库存继续缓解，但高息环境以及产品供应充足继续促使渠道客户倾向即时采购。第二季度中国市场的原药价格仍然处于低位，部分原药的价格甚至进一步下降。同时，集装箱运输成本因红海运输中断以及全球贸易需求增加而攀升。

巴以局势动态

安道麦的全球总部设在以色列，并在当地建有三座生产基地。2023年10月7日以来，公司位于以色列境内的生产基地继续保持运营，受到的非重要限制已于2024年2月解除；全球其它基地运营如常。巴以局势未对公司供应市场的能力及其合并财务业绩产生重大影响。

4 月 14 日，以色列遭到伊朗袭击，公司的经营业务未受任何影响。

海运扰动影响

2024 年 1月，由于红海局势紧张，部分航运公司宣布暂停通往以色列港口以及通过苏伊士运河到达以色列的航线。这导致运输时间因航运需绕道非洲而变长。

截至本文件发布之日，中国至以色列/欧洲以及中国至美洲之间航线的运输时间与成本相比2024年1月以前大幅攀升。鉴于公司严格管理存货，公司目前预计海运扰动不会对财务业绩或生产材料的持续供应产生明显影响，但有可能会影响公司快速应对市场需求不断变化的能力。

奋进计划进展

公司在2023 年全年财务业绩报告中宣布于2024 年第一季度启动实施奋进计划，意在通过提升业务质量重塑安道麦价值，推动公司逆境崛起。奋进计划覆盖全公司，旨在2024年到2026年的三年时间逐步实现设定的利润与现金流目标。

产品线发展动态

新产品上市与登记进展：

为继续壮大差异化产品线，安道麦在2024年第二季度继续在全球市场登记并推出多种新产品。

差异化产品通过创新制剂技术和/或新颖的原药成分混配创见来满足种植者的特定需求。

安道麦于2024年第二季度在部分国家推出上市的差异化产品包括：

• 作为安道麦谷物杀菌剂全面创新解决方案的重要组分，丙硫菌唑系列产品上市:
  • Protadis® 与 Magan®在土耳其上市，采用安道麦 Asorbital®专有制剂技术；
  • Maxentis® 在澳大利亚上市。
• Vinergy® 在意大利及法国上市。该产品配比独具特色，由具备多点接触活性的保护性杀菌成分灭菌丹以及可迅速传导整株作物的内吸性杀菌成分膦酸钾组成，可长效保护植株免受霜霉病侵害。

安道麦于2024年第二季度在部分国家取得登记的差异化产品包括：

作为安道麦谷物杀菌剂全面创新解决方案的重要组分，丙硫菌唑系列产品在以下欧洲国家陆续获得登记：

• Soratel® 在西班牙、匈牙利、摩尔多瓦、斯洛文尼亚、斯洛伐克以及摩洛哥取得登记，该产品应用了安道麦 Asorbital® 专有制剂技术；
• Avastel® 在法国、波兰以及拉脱维亚获得登记，应用了安道麦 Asorbital® 专有制剂技术；
• Maganic® 在意大利与斯洛伐克获得登记，应用了安道麦 Asorbital® 专有制剂技术；
• Forapro® 在斯洛伐克与立陶宛获得登记，应用了安道麦 Asorbital® 专有制剂技术；
• Maxentis® 在西班牙、意大利、匈牙利、罗马尼亚、希腊以及摩尔多瓦获得登记，该产品是一款双重作用机制的广谱杀菌剂。

• Edaptis® 在波兰取得登记，该产品是一款预混除草剂，可广谱防除禾本科杂草，对抗性杂草的防除效果更强。
• Bazak® 在印度获得登记。该产品作为新型强效解决方案，结合了两种不同作用机制的内吸性有效成分（吡蚜酮和呋虫胺），助力农民防治水稻褐飞虱。
• Forpido® 在印度获得登记。作为一款创新型杀虫剂，Forpido® 将氯虫苯甲酰胺、氟虫腈以及锌有效结合，可有力防治抗性水稻二化螟并提高作物的早期成活率。
• 灭菌丹 与 克菌丹这两种有效成分在欧洲的登记更新成功，保障了Folpan® 500SC, Folpan® 800WG 以及 Merpan® 800WG（美派安） 的持续销售。

安道麦于2024年第二季度获得的重点专利包括：

• Sesgama® 在欧洲取得专利。Sesgama® 作为安道麦专有的制剂技术平台，适用于高负载及其它高难度制剂，可降低单位面积喷施药剂中的助剂用量，节省运输及包材成本，从而提高产品的可持续发展效益。首批产品将于未来几年陆续登陆欧洲各国市场。
• Upturn® 在印度获得专利。
• Forabaz® 在印度获得专利。

主要财务数据

销售额： 第二季度销售额为10.41亿美元，以美元计算同比下降16%，以人民币计算同比下降14%，以固定汇率计算同比下降14%；其中，销售价格同比下降10%，销量减少4%。销售额下降一方面源于市场价格下行的影响，另一方面也反映了公司不再侧重销售部分低利润产品。部分地区的库存有所改善，然而，源于中国及印度生产商的激烈竞争加重了定价压力，尤以大宗植保产品最为明显；同时，鉴于之前的价格波动与高息环境，渠道的采购模式变得更加谨慎。

2024 年上半年销售额为20.98 亿美元，同比下降约 16%（以人民币计算同比下降14%，以固定汇率计算同比下降14%），其中价格下降 10%，销量减少4%。

表 2：区域销售额

注：表格中数据可能存在尾差。

欧洲、非洲与中东（EAME）： 2024 年第二季度及上半年，欧洲、非洲与中东区的销售额同比下降。西欧与南欧天气条件良好，二季度欧洲农民需求有所恢复，渠道库存水平也在缓慢改善。然而，市场整体定价水平受新增竞争者影响难以提振，大宗植保产品价格尤为疲软。

北美： 第二季度消费者与专业解决方案业务得益于天气条件理想、渠道采购模式趋于正常，实现了销售额的同比增长；同时，公司更为聚焦高毛利产品。上半年销售额同比持平。

美国农化业务 2024年第二季度与上半年的销售额同比下降。尽管天气条件总体良好，种植进展如常，但源自中国及印度的新生竞争力量使定价承受下行压力。渠道库存水平有所下降，采购仍以即时模式为主。总体价格水平仍低于 2023 年同期，但目前已渐趋稳定。

安道麦加拿大第二季度与上半年的销售额同比下降，主要反映了：天气条件不利于虫情，杀虫剂销售额同比走低；以除草剂与杀菌剂为主的渠道库存水平下降，但采购仍以即时模式为主；此外，市场竞争激烈，价格疲软，尤以大宗植保表现最为突出。

拉美： 巴西第二季度及上半年销售额同比下降，反映了：定价疲软，来自中国企业的竞争压力加剧，农民持观望心态而推迟采购，以及公司不再侧重非选择性除草剂业务。渠道库存已基本恢复正常，但价格下行预期拖累了需求。公司销售侧重高毛利产品，新推出的差异化产品继续取得良好业绩。

拉美区其它国家当期销售额同比下降，反映了拉美北部市场受厄尔尼诺现象的负面影响而出现整体萎缩。大多数国家的渠道库存水平已恢复正常，但市场定价、特别是大宗植保产品的价格受到了激烈竞争的影响。

亚太：在中国，品牌制剂业务在第二季度及上半年的销售额受到了定价压力与华南地区天气不利的影响，但公司同时侧重通过差异化产品来提高业务质量。渠道库存仍居于高位，经济作物用药尤为明显。非农业务的市场定价回归正常水平，原药销售主要受到市场观望态度的影响。

太平洋周边地区的销售额受到了中国与印度企业竞争以及价格下行的影响。在第二季度，因天气条件优于预期，太平洋周边国家出现了需求增长。虽然渠道库存下降，但采购仍以即时模式为主。

印度的种植季因极端天气和虫害压力小，对销售额产生负面影响；此外，植保市场定价处于低位，大宗植保产品价格尤为疲软。因行业销售季疲软，渠道库存增加。

受来自中国产品激烈竞争的影响，其它亚太区域的销售继续承受定价压力，以大宗植保产品最为突出；但天气条件良好支撑需求走高。

毛利： 第二季度列报毛利为2.27亿美元（毛利率21.8%），去年同期为2.53亿美元（毛利率20.6%）；上半年为4.84亿美元（毛利率23.0%），去年同期为5.63亿美元（毛利率22.6%）。

对列报业绩的调整：调整后的毛利主要包含对所有存货减值以及税金与附加的重分类，并剔除了部分运输成本（运输成本调整分类为营业费用）以及与公司贝尔谢瓦（Be’er Sheva）生产基地土地清理与修复相关的计提。

公司第二季度调整后毛利为2.69亿美元（毛利率25.8%），去年同期为2.77亿美元（毛利率22.5%）；上半年为5.57亿美元（毛利率26.5%）；去年同期为6.17亿美元（毛利率24.8%）。

虽然2024年第二季度及上半年的销售额同比下降导致毛利同比减少，但由于新近按市场定价购入的库存产生了积极影响，加之管理层聚焦提升业务质量，高毛利产品的在销售中占比扩大，毛利率实现同比提高。汇率走势则在同期产生了负面影响。

营业费用： 第二季度列报营业费用为2.44亿美元（占销售额23.4%），去年同期分别为2.13亿美元（占销售额17.3%）；上半年为4.49亿美元（占销售额21.4%）；去年同期为4.31亿美元（占销售额17.3%）。

对列报业绩的调整：请参阅毛利一节中有关部分运输成本、税金与附加以及存货减值调整的说明。

此外，公司的列报营业费用计入部分非经营性事项（多为非现金性），第二季度总计约为5,600万美元（2023年同期为600万美元）；上半年总计为7,600万美元（2023年同期为1,500万美元）。上述费用主要包括：（1）与诉讼索赔、登记资产减值以及折旧更新有关的计提；（2）增效措施；（3）与2017年中国化工集团收购先正达相关的转移资产账面价值增加部分的摊销（非现金）；（4）收购交易的收购价格分摊产生的无形资产摊销（非现金性，不影响被收购公司的经营业绩）。详细信息请参阅本文件附件。

剔除上述非经营性费用的影响，第二季度调整后营业费用为2.16亿美元（占销售额20.8%），去年同期为2.31亿美元（占销售额 18.7%）；上半年为4.33亿美元（占销售额20.6%），去年同期为4.69亿美元（占销售额18.8%）。

2024年第二季度及上半年营业费用同比减少的主要原因包括：公司严格管理营业费用，包括奋进计划的各项举措发挥作用，运输和物流成本降低以及汇率走势有利。

息税前利润（EBIT）：第二季度列报息税前利润为亏损1,600万美元（EBIT利润率-1.6%），去年同期为盈利4,000万美元（EBIT利润率3.3%）；上半年列报息税前利润为3,400万美元（EBIT利润率1.6%），去年同期为1.32亿美元（EBIT利润率5.3%）。

第二季度调整后息税前利润为5,200万美元（EBIT利润率5.0%），去年同期为4600万美元（EBIT利润率3.8%）；上半年调整后息税前利润为1.24亿美元（EBIT利润率5.9%），去年同期为1.48亿美元（EBIT利润率5.9%）。

EBITDA： 第二季度列报EBITDA为7,600万美元（EBITDA利润率7.3%），去年同期为1.15亿美元（EBITDA利润率9.3%）；上半年列报EBITDA为1.96亿美元（EBITDA利润率9.4%），去年同期为2.81亿美元（EBITDA利润率11.3%）。

第二季度调整后EBITDA为1.2亿美元（EBITDA利润率 11.5%），去年同期为1.12亿美元（EBITDA利润率9.1%）；上半年调整后EBITDA为2.52亿美元（EBITDA利润率12.0%），去年同期为2.77亿美元（EBITDA利润率11.1%）。

调整后财务费用： 第二季度财务费用为7,000万美元，去年同期为9,600万美元；上半年财务费用为1.39亿美元，去年同期为1.77亿美元。

当期财务费用减少的主要原因是：套保成本得益于汇率走势而降低；以色列消费者物价指数（CPI）上半年走低对以以色列谢克尔计价、与CPI挂钩的债券产生积极净影响，以及公司管理层采取措施优化融资结构。公司将用于支持营运资金的资金每周存入银行，利用高利率环境增加存款利息；改善融资条款；并借助集团融资渠道取得利率更为优惠的人民币长期贷款，从而最大限度地缩减了应付银行利息的增幅。

调整后所得税： 第二季度税项费用为4,300万美元，去年同期为800万美元税项收益；上半年税项费用为5,500万美元，去年同期为1,000万美元税项收益。

尽管税前亏损，但公司仍列报税项费用的主要原因是亏损子公司的税率低于盈利子公司，且其中部分子公司没有就亏损确认递延所得税资产。

此外，上半年巴西雷亚尔兑美元贬值对非货币性税项资产价值产生的影响（非现金性）体现为费用，2023年同期则因巴西雷亚尔升值产生了税项收益。

第二季度列报净亏损为9,400万美元，去年同期列报净亏损为4,600万美元；上半年列报净亏损为1.26亿美元，去年同期列报净亏损为3400万美元。

第二季度调整后净亏损为6,100万美元，上半年调整后净亏损为7,100万美元；2023年同期调整后净亏损分别为4,100万美元与2,000万美元。

营运资金：截至2024年6月30日，营运资金为22.89亿美元，2023年同时点为28.44亿美元。公司存货自2023年年末以来持续减少，截至2024年6月30日，公司持有存货为17.28亿美元，2023年同时点为23.07亿美元。营运资金同比减少的原因包括：公司自2023年起开始实施严格优选的采购措施，应付账款减少，存货下降；此外，奋进计划的部分措施落实后改善了应付条款。而应收账款同比减少反映出公司加紧回款以及销售额下降。

现金流： 第二季度产生经营现金流3.47亿美元，去年同期产生经营现金流4.05亿美元；上半年产生经营现金流2.43亿美元，去年上半年则消耗1,900万美元。2024年上半年经营现金流显著改善的原因包括：公司继续严格管理采购，加强回款，改进供应商条款，反映出公司的奋进计划启动实施后初见成效。

第二季度产生的经营现金流同比减少，主要是因为2023年第二季度产生的经营现金流已经因大幅减少采购而显著改善。

第二季度用于投资活动的现金流净值为4,800万美元，去年同期为6,900万美元；上半年用于投资活动的现金流净值为1.15亿美元，去年同期为1.62亿美元。第二季度与上半年投资活动现金流同比减少，反映了公司对生产基地的固定资产投资进行优先序安排；以及落实奋进计划优化产品线结构，对与全球产品登记证相关的无形资产投资进行优先排序的结果。值得注意的是，公司在2023年第一季度支付了新西兰AgriNova公司收购价款。

第二季度产生自由现金流2.45亿美元，去年同期产生自由现金流2.88亿美元；上半年产生自由现金流5,100万美元，去年上半年消耗自由现金流2.54亿美元。同比变化反映了上述经营活动现金流与投资活动现金流的动态变化。

表3：业务板块销售额

各业务板块销售额

各产品类别销售额

注：

按产品类别划分销售额是为了方便读者了解更多公司信息，公司不按此分类进行管理或做出经营决策。

表格中数据可能存在尾差。

更多信息

公司所有文件，以及当期主要财务数据的幻灯片均登载于公司网站： www.adamaltd.com.cn .

关于安道麦

作为全球植保行业的领军企业，安道麦股份有限公司为世界各地的农民提供除草、杀虫及杀菌解决方案。安道麦是全球拥有最广泛且多元化原药产品的企业之一，研发实力雄厚，生产设施与制剂工艺走在世界前列；在企业文化上倡导赋权增能，鼓励活跃在各个市场前沿的安道麦人倾心听取农民意见，在田间激发创想。安道麦凭借于此奠定了独特的市场定位，以丰富、独特的复配品类和制剂技术、以及高质量的差异化产品为基础，将解决方案交付给全球100多个国家的农民和客户，满足他们的多样需求。如需了解更多信息，请访问安道麦公司网站 www.adamaltd.com.cn ，或通过微信公众号“安道麦公司”关注公司动态。