季度业绩管理层讨论与分析

中国北京及以色列特拉维夫，2024年10月30日 – 安道麦股份有限公司（以下简称“公司”，深证 000553）于今日发布截至2024年9月30日的第三季度及前九个月财务业绩。

安道麦总裁兼首席执行官Gaël Hili 表示：“2024年第三季度的财务业绩表明，公司正在稳步转型，业务质量与现金流再次实现显著改善。我们决定不再侧重部分大宗植保产品，继续聚焦价值更高的差异化产品，毛利率因此连续三个季度实现改善，EBITDA及其利润率也连续两个季度得到改善。围绕大宗植保产品的市场竞争愈发激烈，恰恰证明安道麦的决策正确。

连续三个季度的持续改善，令我坚信“奋进”转型计划代表了公司拥抱未来成功的正确路径。我将加快计划的落实。接下来的几个月里，公司将继续优化运营模式，在最有利于利润增长的国家市场配置资源，加强关键市场内的商务运营，追求效能卓越，增进客户粘性，不断提升全公司的经营效率。我也深信，侧重为农民提供投资回报丰厚的创新产品作为安道麦的产品线战略，正是当下应对重重市场挑战的正确之选，在全球农民的购买力承压的背景下尤为恰切。

就个人而言，当此转型之机加入安道麦大家庭令我不禁跃跃欲试，我期待与全球领导团队的其他成员一道在充满挑战的环境之中迎难而上，铺就公司的成功之路。”

表1：财务业绩概况

注:

• “报表金额”是指公司根据财政部颁布的企业会计准则和相关应用指南及解释编制的公司财务报表数据。请注意，根据企业会计准则，在财务报表中运输成本和停工损失计入营业成本。详细说明请见本文件附件。
• 本文件中包含的各项利润表数据均为调整后的合并数据。调整后的财务数据排除了不对公司日常经营产生影响的非长期性、非现金性或非经营性项目，反映了公司管理层和董事会审视公司业绩时的维度。公司认为，将这些科目的影响从经营业绩剔除之后，能够使管理层和投资者就公司的实际经营业绩进行有效评估及进行同期比较和与全球同业进行比较。有关调整后利润表数据与财务报表数据之间差异的详细说明和分析，请参见本文件附件。
• 用于计算2023年与2024年三季度及前九个月基本每股收益与稀释每股收益的股份数量均为23.298亿股。
• 上表及本文件所有表格中的数据可能存在尾差。

全球植保行业市场环境

在2024 年第三季度，尽管农资投入品价格有部分回落，但农民收入因主要大宗农产品的价格持续低迷而承受压力。

虽然渠道库存压力继续得到缓解，但高利率环境之下，产品供应充足，且中国市场的原药价格仍处于历史低位，渠道因此继续维持即时采购倾向。

以上因素对植保产品的市场定价形势产生了负面影响。

巴以局势动态

安道麦的全球总部设在以色列，并在当地建有三座生产基地。当前以色列的当地局势，包括近期事态发展、红海周边紧张局势以及海运扰动等情况未对公司供应市场的能力及其合并财务业绩产生重大影响。

奋进计划进展

公司在2023 年全年财务业绩报告中宣布于2024 年第一季度启动实施奋进计划，意在通过提升业务质量重塑安道麦价值，推动公司逆境崛起。奋进计划覆盖全公司，旨在2024年到2026年的三年时间逐步实现设定的利润与现金流目标。

产品线发展动态

新产品上市与登记进展：

为继续壮大差异化产品线，安道麦在2024年第三季度继续在全球市场登记并推出多种新产品。

差异化产品通过创新制剂技术和/或新颖的原药混配创见来满足种植者的特定需求，创造丰厚回报。

安道麦于2024年第三季度在部分国家推出上市的差异化产品包括：

• Bazak^® 在印度上市。该产品采用安道麦的专利制剂技术，是一款由两种内吸性有效成分（吡蚜酮和呋虫胺）复配而成的创新型杀虫剂，用以防治水稻上的褐飞虱。产品采用的泡腾剂技术为安道麦所独有，受到专利保护，加入水里颗粒崩解扩散速度更快，方便农民混合和使用产品。

• Upturn^® 在印度上市。该产品采用 Ayalon^™ 制剂技术，扩散性与渗透性更强。作为一款微乳型除草剂产品，Upturn®结合了氟磺胺草醚与喔草酯这两款有效成分，专攻阔叶杂草与禾本科杂草防治，提升了对大豆及其它豆类作物的防护效果。

安道麦于2024年第三季度在部分国家取得登记的差异化产品包括：

• 丙硫菌唑系列产品取得登记的国家继续增加，包括：

• Soratel^® 在德国、意大利、比利时及保加利亚取得登记，该产品应用了安道麦Asorbital^® 专有制剂技术；
• Maganic^® 在德国获得登记，应用了安道麦 Asorbital^® 专有制剂技术；
• Forapro^® 在匈牙利获得登记，应用了安道麦 Asorbital^® 专有制剂技术；
• Maxentis^® 在阿根廷、澳大利亚、奥地利、比利时、波兰、斯洛伐克及美国取得登记。
• Matos^® 在韩国获得登记。该产品采用了Ayalon^™ 制剂技术，增强了药剂的扩散性与渗透性，也是安道麦全球首款基于螺虫乙酯开发的制剂产品。
• Edaptis^® 在意大利、捷克及希腊取得登记，该产品是一款具有双重作用机制的创新型预混苗后除草剂，可广谱防除禾本科杂草，防除抗性杂草的效果更强。
• Plethora^® 在墨西哥获得登记。作为一款创新型杀虫剂，该产品结合了两种强效成分氟酰脲与茚虫威，专为控制咀嚼式口器害虫而开发，广谱适用，方便农民在喷施前无需辨识特定害虫。
• Sonavio^® 在葡萄牙获得登记。Sonavio 是一款基于甲羧除草醚开发的选择性除草剂，可高效防治阔叶杂草，适用于多种作物，甚至可用于部分当前市场内除草解决方案稀少的蔬菜品种。

安道麦于2024年第三季度获得的重点专利包括：

• 由烯草酮与氯氟吡氧乙酸复配而成的稳定液体制剂在美国获得专利，充分说明安道麦专注研发先进制剂技术，以便利农民为己任。
• 氯氨吡啶酸与二氯喹啉酸混剂作为一款高效创新型除草产品在乌克兰获得专利。

主要财务数据

第三季度销售额为9.29亿美元，同比减少约 10%（以人民币计算同比下降 11%；以固定汇率计算同比下降 6%），其中销量增长1%，价格下降 7%。

销售额下降一方面源于市场价格下行的影响，另一方面也反映了公司不再侧重销售部分低利润产品。源于中国和印度生产商的激烈竞争以及原药价格下行的趋势加重了植保产品市场总体的定价压力，尤以大宗植保产品最为明显。尽管渠道库存出现改善，但价格波动与高息环境当前，渠道在采购时保持谨慎。

2024 年前九个月销售额为30.28亿美元，同比下降约 14%（以人民币计算同比下降13%，以固定汇率计算同比下降12%），其中销量减少3%，价格下降 9%。

表 2：区域销售额

注：表格中数据可能存在尾差。

欧洲、非洲与中东（EAME）：2024 年第三季度及前九个月欧洲、非洲与中东区的销售额同比下降。欧洲东部、中部及北部天气条件不佳，且整个区域竞争激烈，致使定价承压。

北美：第三季度及前九个月消费者与专业解决方案业务得益于天气条件理想以及公司侧重高毛利产品，实现了销售额的同比增长。

美国农化业务 2024年第三季度实现销售额同比增长，主要原因是渠道由去年同期的去库存转为重新积累库存；但前九个月销售额同比下降，主要原因包括市场竞争与农民盈利水平下降使定价承受下行压力，渠道采购在高息环境之下仍以即时模式为主。

安道麦加拿大第三季度销售额同比增长，主要反映出收获前后施用的除草剂以及杀菌剂的市场需求喜人；但前九个月销售额同比下降，主要是因为天气条件不利，影响了杀虫剂的市场需求。

拉美：巴西第三季度及前九个月销售额同比下降，反映了：定价受中国企业竞争压力影响进一步疲软，农民持观望心态而推迟采购，天气条件不利，以及公司不再侧重非选择性除草剂业务。公司聚焦于销售高毛利产品，新推出的差异化产品继续取得良好业绩。

拉美区其它国家第三季度及前九个月的销售额均受到不利天气条件的负面影响，与此同时，定价也因竞争激烈承受压力。尽管如此，新推出的差异化产品成为销售额的支柱力量。

亚太：在中国，渠道库存高导致客户需求疲软、市场竞争激烈以及华南地区遭遇台风等极端天气影响了品牌制剂业务在第三季度的销售额。前九个月市场持续承受定价下行压力。非农业务的市场需求保持稳定，尽管受价格下调影响，但业务质量实现提升。

太平洋周边地区第三季度及前九个月的销售额同比下降，主要影响因素是定价疲软，以及即时采购模式影响需求。澳大利亚东部地区以及新西兰的有利天气条件为第三季度的销售额提供了支撑。

印度第三季度的销售额同比持平，但前九个月同比下降，主要影响因素在于天气多变，且定价难以提振，大宗植保产品价格尤为疲软。

受来自中国产品激烈竞争的影响，其它亚太区域的销售继续承受定价压力，以大宗植保产品最为突出；区域内的客户着力压减存货，按需即时采购产品，导致需求萎靡。

毛利：第三季度列报毛利同比增长2%，达到1.88亿美元（毛利率为20.2%），去年同期为1.85亿美元（毛利率为18.0%）；前九个月列报毛利为6.72亿美元（毛利率为22.2%），去年同期为7.48亿美元（毛利率为21.2%）。

对列报业绩的调整： 调整后的毛利主要包含对所有存货减值以及税金与附加的重分类，并剔除了部分运输成本（运输成本调整分类为营业费用）以及公司关于以色列生产基地土壤与水环境清理与修复费用所做计提。

公司第三季度调整后毛利同比增长14%，达到2.25亿美元（毛利率为24.2%），去年同期为1.98亿美元（毛利率为19.2%）；前九个月调整后毛利为7.82亿美元（毛利率为25.8%），去年同期为8.15亿美元（毛利率为23.1%）。

虽然2024年第三季度及前九个月的销售额同比下降，但由于新近按市场定价购入的库存产生积极影响，管理层聚焦提升业务质量，高毛利产品在销售中占比扩大，公司同期的毛利率均实现同比提高。汇率走势则在同期产生了负面影响。此外，公司第三季度销量出现小幅增涨，亦有积极作用。

营业费用：第三季度列报营业费用为2.22亿美元（占销售额的23.9%），去年同期为2.24亿美元（占销售额的21.7%）；前九个月列报营业费用为6.71亿美元（占销售额的22.2%）；和6.55亿美元（占销售额的18.6%）。

对列报业绩的调整：请参阅毛利一节中有关部分运输成本、税金与附加以及存货减值调整的说明。

此外，公司的列报营业费用计入部分非经营性事项，第三季度总计约为3,700万美元（2023年同期为700万美元）；前九个月总计为1.13亿美元（2023年同期为2,200万美元）。上述费用主要包括：（1）与诉讼索赔、登记资产减值以及登记证摊销变更有关的计提；（2）增效措施；（3）与2017年中国化工集团收购先正达相关的转移资产账面价值增加部分的摊销（非现金）；（4）收购交易的收购价格分摊产生的无形资产摊销（非现金性，不影响被收购公司的经营业绩）。详细信息请参阅本文件附件。

第三季度调整后营业费用为2.12亿美元（占销售额的22.8%），去年同期为2.29亿美元（占销售额的22.1%）；前九个月为6.45亿美元（占销售额的21.3%），去年同期为6.98亿美元（占销售额的19.8%）。

2024年第三季度及前九个月营业费用同比减少的主要原因包括：公司严格管理营业费用，包括奋进计划的各项举措发挥作用，运输和物流成本降低以及汇率走势有利。

息税前利润（EBIT）：第三季度列报息税前利润为亏损3,400万美元（EBIT利润率-3.6%），去年同期息税前利润为亏损3,800万美元（EBIT利润率-3.7%）；前九个月列报息税前利润为100万美元（EBIT利润率0.0%），去年同期为9,400万美元（EBIT利润率2.7%）。

第三季度调整后息税前利润1,300万美元（EBIT利润率1.4%），去年同期为亏损3,100万美元（EBIT利润率-3.0%）；前九个月调整后息税前利润为1.37亿美元（EBIT利润率4.5%），同比增长17%，去年同期为1.17亿美元（EBIT利润率3.3%）。

第三季度列报 EBITDA 为5,600万美元（EBITDA利润率6.0%），同比增长49%，去年同期为3,700万美元（EBITDA利润率3.6%）；前九个月列报EBITDA为2.52亿美元（EBITDA利润率8.3%），去年同期为3.18亿美元（EBITDA利润率9.0%）。

第三季度调整后 EBITDA 为8,000万美元（EBITDA利润率8.6%），同比增长125%，去年同期为3,500万美元（EBITDA利润率3.4%）；前九个月调整后EBITDA为3.32亿美元（EBITDA利润率11.0%），同比增长6%，去年同期为3.12亿美元（EBITDA利润率8.9%）。

调整后财务费用：第三季度财务费用为8,400万美元，去年同期为8,200万美元；前九个月为2.24亿美元，去年同期为2.59亿美元。

第三季度财务费用同比略有增加的主要原因是：套保成本因汇率走势增加；以色列消费者物价指数（CPI）走高对以以色列谢克尔计价、与CPI挂钩的债券产生负面净影响。但与此同时，由于公司实现正向现金流，管理层采取措施优化融资结构，提升资金管理效能，降低了贷款规模，从而缩减了应付银行利息，部分抵消了前述负面影响。

前九个月财务费用同比减少的主要原因是：公司实现正向现金流，管理层采取措施优化融资结构，提升资金管理效能，降低了贷款规模，从而缩减了应付银行利息；以及以色列消费者物价指数（CPI）前九个月走低对以以色列谢克尔计价、与CPI挂钩的债券产生积极净影响。

调整后税项费用：第三季度税项费用为600万美元，去年同期为300万美元；前九个月为6,100万美元税项费用，去年同期为700万美元税项收益。

虽然公司在第三季度及前九个月为税项亏损，但仍列报税项费用的主要原因是亏损子公司的税率低于盈利子公司，且其中部分子公司没有就亏损确认递延所得税资产。

此外，前九个月巴西雷亚尔兑美元贬值对非货币性税项资产价值产生的影响（非现金性）体现为费用，2023年同期则因巴西雷亚尔升值产生了税项收益。第三季度因巴西雷亚尔升值对非货币性税项资产价值的影响（非现金性）产生了税项收益，2023年同期则因巴西雷亚尔贬值体现为税项费用。

第三季度列报净亏损为1.33亿美元，前九个月为2.59亿美元；去年同期列报净亏损分别为1.12亿美元和1.46亿美元。

第三季度调整后净亏损为7,800万美元，前九个月为1.49亿美元；去年同期调整后净亏损分别为1.15亿美元和1.35亿美元。

营运资金：截至2024年9月30日，营运资金为22.18亿美元；2023年同时点为27.42亿美元。公司存货自2023年年末以来持续减少，截至2024年9月30日，公司持有存货为17.4亿美元，2023年同时点为21.29亿美元。营运资金同比减少的原因包括：公司自2023年起开始实施严格优选的采购措施，应付账款减少，存货下降；此外，作为奋进计划的部分举措，公司应付条款改善。而应收账款同比减少反映出公司加紧回款以及销售额下降。

现金流：第三季度产生经营现金流1.59亿美元，去年同期产生经营现金流8,200万美元；前九个月产生经营现金流4.02亿美元，去年同期为6,300万美元。2024年第三季度及前九个月经营现金流显著改善的原因包括：公司继续严格管理采购，加强回款，改进供应商条款，反映出公司启动奋进计划后部分落实措施已见成效。

第三季度及前九个月用于投资活动的现金流净值分别为700万美元与1.22亿美元，去年同期分别为6,900万美元与2.31亿美元。第三季度与前九个月投资活动现金流同比减少，反映了公司对生产基地的固定资产投资进行优先序安排；以及落实奋进计划优化产品线结构，对与全球产品登记证相关的无形资产投资进行优先排序的结果。此外，2024年第三季度，公司计入出售一处不动产收到的资金；而在2023年第一季度，公司支付了新西兰AgriNova公司收购价款。

第三季度产生自由现金流1.28亿美元，去年同期消耗自由现金流2,200万美元；前九个月产生自由现金流1.79亿美元，去年同期消耗自由现金流2.76亿美元；同比变化反映了上述经营活动现金流与投资活动现金流的动态变化。

表3：业务板块销售额

各业务板块销售额

各产品类别销售额

注：

按产品类别划分销售额是为了方便读者了解更多公司信息，公司不按此分类进行管理或做出经营决策。

表格中数据可能存在尾差。

更多信息

公司所有文件，以及当期主要财务数据的幻灯片均登载于公司网站： www.adamaltd.com.cn .

关于安道麦

作为全球植保行业的领军企业，安道麦股份有限公司为世界各地的农民提供除草、杀虫及杀菌解决方案。安道麦是全球拥有最广泛且多元化原药产品的企业之一，研发实力雄厚，生产设施与制剂工艺走在世界前列；在企业文化上倡导赋权增能，鼓励活跃在各个市场前沿的安道麦人倾心听取农民意见，在田间激发创想。安道麦凭借于此奠定了独特的市场定位，以丰富、独特的复配品类和制剂技术、以及高质量的差异化产品为基础，将解决方案交付给全球100多个国家的农民和客户，满足他们的多样需求。如需了解更多信息，请访问安道麦公司网站 www.adamaltd.com.cn ，或通过微信公众号“安道麦公司”关注公司动态。