季度业绩管理层讨论与分析

安道麦总裁兼首席执行官Gaël Hili 表示：“‘奋进’转型计划的切实成果为我们奠定了推进下一阶段战略执行的基石，下一阶段公司的焦点是盈利性增长。2026年第一季度，公司实现了销售额与毛利润的双增长，净利润同比提升，体现出销量改善与产品组合质量持续提升的积极作用。与此同时，本季度的盈利与现金流表现受到营业费用增加及营运资本上升的影响，反映了公司为支持增长增加投入，以及为把握市场复苏势头增加库存。我坚信安道麦已做好充分准备，把握市场机遇，为客户与投资者创造可持续的长期价值。”

表1：财务业绩概况

本文件中包含的各项利润表数据均为调整后的合并数据。调整后的财务数据排除了不对公司日常经营产生影响的非长期性、非现金性或非经营性项目，反映了公司管理层和董事会审视公司业绩时的维度。公司认为，将这些科目的影响从经营业绩剔除之后，能够使管理层和投资者就公司的实际经营业绩进行有效评估及进行同期比较和与全球同业进行比较。有关调整后利润表数据与财务报表数据之间差异的详细说明和分析，请参见本文件附件。

用于计算2025年与2026年第一季度基本每股收益与稀释每股收益的股份数量均为23.298亿股。

上表及本文件所有表格中的数据可能存在尾差。

全球植保行业市场环境

受近期地缘政治事件的影响，油价上涨可能给植保市场造成通胀影响，并给农民盈利水平带来压力，造成市场波动。取决于未来事态的发展，这些波动可能是暂时性的也可能演变为结构性变化。虽然2025年渠道需求已出现反弹，渠道库存已基本恢复至2020年以前水平，但由于原药继续供过于求，植保产品定价压力依然存在。大宗农产品价格稳定在低位区间，使得农户盈利空间受限，同时，农产品价格对地缘政治风险敏感。因此，尽管大多数市场的采购量已趋于正常，在2025年实现增长，农户盈利能力持续面临的压力促使其继续倾向“按需即时采购”。

战略执行

2026年，安道麦在“奋进”转型计划取得成果的基础上，迈入了战略执行的下一阶段。在成本改善、运营效率提升以及业务能力增强的基础上，公司当前聚焦推动盈利性销售增长，同时继续提升业务质量。公司计划通过强化商务能力、加速差异化创新、提升产品组合质量、以及打造更紧密且具备竞争优势的全球供应和生产网络实现这一目标。

可持续发展

安道麦已发布《2025年度环境、社会及公司治理报告》（ESG报告），重点介绍了公司在关键ESG领域的进展，包括：范围1与范围2温室气体排放量同比减少21%；为超过68万名农民及农业工人提供有关安全且负责任施用植保产品的培训等。ESG领域的进展说明公司持续致力于提升运营效率，强化安全与管理实践，在整个业务范畴积极管控相关风险。详情请见公司ESG报告。

产品线发展动态

为继续壮大差异化产品线，安道麦在2026年第一季度继续在全球各地市场登记并推出多种新产品。公司继续注重开发以价值为导向的先进制剂，不断优化产品组合。

2026年第一季度，公司推出上市的差异化产品包括： 

• FORABAZ^® （印度）：这是一款由氯虫苯甲酰胺与氟酰脲复配而成的悬浮剂。果蔬种植者喷施后可对毛虫达到及早防治且持久有效的作用，有助于保护产量并管理抗性。
• BREVIS^TM SC （加拿大）：这是一款基于苯嗪草酮的新型植物生长调节剂，可用于苹果、梨等核果类水果，在坐果初期达到稳定可靠的疏果效果。
• MARATHON^® （澳大利亚）：这是安道麦首款高含量磺酰草吡唑制剂产品，配有内置除草剂安全剂。该产品可在小麦与大麦苗后早期用于防除顽固抗性杂草，且桶混灵活度高，凭借强效表现保障作物产量并提升抗性管理。
• ATEKA^TM （美国）：这是一款基于螺虫乙酯的高含量、完全内吸性解决方案，可帮助果蔬种植者快速持久地清除顽固的刺吸式口器害虫。该产品凭借Ayalon™制剂技术增强了有效成分的叶片渗透与作物吸收，可加速控制虫群数量，提升防治效果。
• COSAYR^®（德国、波兰、罗马尼亚、捷克）：这是一款长效氯虫苯甲酰胺悬浮剂产品，可快速有效防治各类园艺植物与大田作物上的咀嚼式口器害虫。
• 丙硫菌唑系列产品继续扩大： 安道麦继续扩充丙硫菌唑产品线，在欧盟各国和其它主要市场推出了多款复配与单剂产品，例如，MAGANIC^®、MAXENTIS^®、AVASTEL和 SORATEL^® 等产品全部采用安道麦独有的ASORBITAL^®制剂技术，更易吸收，内吸效果更好。

安道麦于2026年一季度取得登记的差异化产品包括：

• GALIL^® nano（巴西）：这是一款氟氯氰菊酯与吡虫啉复配的悬浮杀虫剂。产品采用纳米技术增强药液覆盖能力，可在各种天气条件下有效防治大豆和玉米田中的椿象及玉米叶蝉。
• TELAVEX^® （德国、比利时）：这是一款硝磺草酮与噻酮磺隆复配且配有保护剂的可分散油悬浮剂，玉米苗前与苗后早期均可施用，高效防治禾本科与阔叶杂草。
• 螺虫乙酯原药（印度）：安道麦可针对印度市场主要作物害虫进一步推广相应防治解决方案。
• PLEMAX^® （以色列）：这是一款结合氟酰脲与吡虫啉双重作用机制的悬浮杀虫剂。该产品对十字花科、叶菜及果菜作物的主要咀嚼式口器害虫具有强效速杀和残留防治作用，有利于保护产量，提升抗性管理。
• EDAPTIS^®（匈牙利、比利时）：这是一款由唑啉草酯与甲基二磺隆复配的创新苗后除草剂，可有效防治包括抗性种群在内的多种禾本科杂草，所采用的专利制剂确保了稳定可靠的药效。
• SAFLIXS^®（阿根廷）：这是一款方便施用的苯嘧磺草胺液剂，可增强顽固阔叶杂草的防治效果。
• LEAXO^®（德国）：这是一款基于啶虫脒的通用内吸性杀虫剂，是适用于油菜、谷物、甜菜和马铃薯的可靠解决方案。

2026年第一季度公司就Gilboa在巴西与日本获得了液体组合物专利，在印度和以色列获得合成工艺专利。此外，公司在巴西、韩国及以色列获得氯虫苯甲酰胺工艺专利。

地缘政治局势

作为一家跨国经营的企业，安道麦在以色列、中国及巴西等多个国家建有合成与制剂生产设施。公司全球总部设在以色列，并在当地建有三座生产基地。尽管地区紧张局势自2026年2月28日起升级，公司位于以色列的生产基地及供应链（包括港口）持续运营，未出现重大延误，未中断其供应市场与其他日常经营活动。

2026年3月及4月初，防空行动中坠落的碎片意外波及公司位于以色列南部地区奥特霍瓦夫的一处生产基地，此次事件没有造成任何人员伤亡。出于安全考虑，公司立即关停该基地相关设施，并启动了全面的受损评估。基地的主要生产设施未受到严重影响，一处仓库、部分附属设施及一处露天存储区域轻微受损。公司随后启动修复工作。截至本文件发布日，该基地已基本恢复正常运营，部分设施正在进行安全有序的维修，预计将于未来数周内完成，并逐步全面恢复至最佳产能。公司预计该起事件不会造成重大影响。除该起事件外，公司全球生产运营基本未受影响，生产或业务经营预计不会受到重大影响。

此外，安道麦管理层成立了专门工作组分析全球关税政策变动对公司及其所属行业的影响，密切监测并管理相关变化对全球供应网络的潜在影响。尽管世界各国关税政策走向存在不确定性，但截至目前公司预计其运营与业务成果不会受到重大影响。

主要财务数据

第一季度销售额达到10.37亿美元，较去年同期增长约4%（以人民币计算同比增长0.5%；以固定汇率计算同比下降1%），体现了销量增长3%以及汇率的积极影响，而价格同比下跌4%抵消了部分积极影响。

虽然公司主动减少部分基础化学品与低利润产品的生产与销售对销售额产生影响，但在新产品上市的助推下，公司销量增加，加之市场需求改善，第一季度销售额得以同比增长。价格下降主要体现了整体市场价格走低以及农民购买力减弱的影响。

表 2：区域销售额

注： 表格中数据可能存在尾差。

欧洲、非洲及中东： 欧洲销售额得益于销量增加实现强劲增长，延续了2025年底积蓄的增长势头。当地市场环境整体向好（主要集中在非专利产品领域）以及公司在该市场的定位优势推动公司实现销售额增长，克服天气条件多变以及市场竞争激烈的不利影响。

北美：北美农化业务得益于公司在价格敏感市场中的准确定位，在第一季度实现销量增长。尽管农户盈利能力承压且大宗产品竞争激烈，公司新近上市的产品（如除草剂CAZADO™）以及在苗前市场的强势表现带动了销量的增长。消费者与专业解决方案业务在第一季度因春季天气良好及零售商库存较低，消费者业务销售额实现同比增长，专业解决方案业务则受到即时采购模式以及主要大宗产品价格走低的不利影响。

拉丁美洲：在巴西，农民盈利能力下降，所有细分市场（尤其是大宗产品）竞争激烈。受此影响，市场价格普遍走低，导致巴西销售额同比略有下降。另一方面，公司抓住市场机遇，以及大豆与冬玉米种植季表现良好，推动销量同比增加，抵消了价格下行的大部分影响。

拉美其他地区第一季度销售额低于上年同期，主要原因在于受农民盈利下降以及市场供大于求的影响，植保产品价格下行。

亚太：得益于天气条件有利，印度第一季度销售额实现同比增长。亚太其他地区（不包括印度和中国）受客户采购模式、价格走低以及大宗产品竞争激烈的影响，尽管天气条件良好，销售额同比下降。

中国销售额同比下降，主要是公司决定减少部分基础化学品与低利润产品的生产与销售，以及受原药定制产品采购节奏变化的影响。品牌制剂业务得益于新产品上市与市场渗透率提升，销售额实现同比增长，部分抵消了前述不利影响。

列报毛利：第一季度列报毛利同比增长6%，达到2.87亿美元（毛利率27.7%），去年同期为2.72亿美元（毛利率27.2%）。

对列报业绩的调整：调整后的毛利主要包含对存货减值以及税金与附加的重分类，并剔除了部分运输成本（运输成本调整分类为营业费用）。

第一季度调整后毛利同比增长5%，达到3.18亿美元（毛利率30.6%），去年同期为3.03亿美元（毛利率30.3%）。

第一季度毛利与毛利率同比提升，主要原因在于汇率走势有利、销售额增长以及业务质量提升，抵消了价格下跌和成本上升的影响。

第一季度列报营业费用为1.78亿美元（占销售额的17.1%），2025年同期为2.02亿美元（占销售额的20.2%）。

对列报业绩的调整：请参阅毛利一节中有关部分运输成本、税金与附加以及存货减值调整的说明。.

公司的列报营业费用计入部分非经营性事项，2026年第一季度约为2,400万美元收益（2025年同期为2,500万美元费用）。2026年上述事项主要包括：（1）与2017年中国化工集团收购先正达相关的转移资产账面价值增加部分的摊销；（2）收购交易的收购价格分摊产生的无形资产摊销；（3）子公司处置以色列一处物流中心获得资产处置收益；以及（4）实施“奋进”计划产生的重组费用，2026年该费用大幅降低。详细信息请参阅本文件附件。

第一季度调整后营业费用为2.3亿美元（占销售额的22.2%），2025年同期为2.07亿美元（占销售额的20.7%）；

第一季度营业费用同比增加，主要原因是多国货币兑美元汇率走势产生负面影响，员工薪酬以及用以支持销售业务增长的费用增加。

第一季度列报息税前利润为1.1亿美元（EBIT利润率10.6%），同比增长57%，2025年同期息税前利润为7,000万美元（EBIT利润率7.0%）。

第一季度调整后息税前利润为8,800万美元（EBIT利润率8.5%），同比下降8%，2025年同期为9,600万美元（EBIT利润率9.6%）。利润减少主要受营业费用增加的影响，抵消了毛利增长的成果。

第一季度列报EBITDA为1.82亿美元（EBITDA利润率17.6%），同比增长27%，2025年同期为1.44亿美元（EBITDA利润率14.4%）。

第一季度调整后EBITDA为1.5亿美元（EBITDA利润率14.5%），同比下降6%，2025年同期为1.6亿美元（EBITDA利润率16.0%）。

第一季度调整后财务费用减少至5,000万美元，2025年同期为5,400万美元。尽管套保成本受汇率走势影响有所上升，但本季度财务费用同比减少，主要原因在于以色列消费者物价指数（CPI）走势有利以及公司的债务结构优化。

调整后税项费用：第一季度为2,100万美元税项收益，2025年同期为200万美元。公司第一季度的税项收益较去年同期增加，主要原因是体内未实现利润增加，使得相关税项资产增加，从而实现税项收益增加。

第一季度列报净利润增至8,200万美元，2025年同期为2,100万美元，同比增长289%。

剔除上述一次性及非经营性费用影响后，第一季度调整后净利润从去年同期的4,400万美元增至5,900万美元，同比增长35%。

营运资金：截至2026年3月31日，营运资金为22.97亿美元；2025年同时点为22.56亿美元。营运资金同比增加的主要原因是：因销售额增长应收账款同比增加；以及公司为把握市场复苏带来的机遇，并在以色列实体合并期间确保业务连续性，存货同比增加的影响而增长。采购增加导致的应付账款增加部分抵消了前述影响。

现金流：第一季度消耗经营现金流1.41亿美元，2025年同期消耗经营现金流2,900万美元；第一季度经营现金流体现为净流出是公司业务典型的季节性特征，现金流出增加主要反映了业务节奏调整的影响。

第一季度投资活动产生的现金流量净额为2,300万美元，2025年用于投资活动的现金流量净额为3,700万美元。公司继续推进战略执行，对最关键的基础设施、产品线组合及创新领域优先投资，同时优化现有资产支持新的增长项目。在这一战略原则的指导下，公司出售了位于以色列的一处物流中心，获得资产处置收益。

第一季度消耗自由现金流1.39亿美元，2025年同期消耗自由现金流8,600万美元；同比变化反映了上述经营活动现金流与投资活动现金流的动态变化。

表3：业务板块销售额

各业务板块销售额

各产品类别销售额

注：按产品类别划分销售额是为了方便读者了解更多公司信息，公司不按此分类进行管理或做出经营决策。

表格中数据可能存在尾差。

更多信息

公司所有文件，以及当期主要财务数据的幻灯片均登载于公司网站： www.adamaltd.com.cn。

关于安道麦

作为全球植保行业的领军企业，安道麦股份有限公司为世界各地的农民提供除草、杀虫及杀菌解决方案，在世界前二十大农业市场国家直接开展经营。安道麦是全球拥有最广泛且多元化原药产品的企业之一，研发实力雄厚，生产设施与制剂工艺走在世界前列；在企业文化上倡导赋权增能，鼓励活跃在各个市场前沿的安道麦人倾心听取农民意见，在田间激发创想。安道麦凭借于此奠定了独特的市场定位，以丰富、独特的复配品类和制剂技术、以及高质量的差异化产品为基础，将解决方案交付给世界各地的农民和客户，满足他们的多样需求。如需了解更多信息，请访问安道麦公司网站 www.adamaltd.com.cn ，或通过微信公众号“安道麦公司”关注公司动态。